KCC 전망

강점 및 기회

• 1958년부터 국내 도료, 건자재 부분 1등 기업
• 연구개발 및 성과를 통해 도료 부분을 지속적으로 성장시켜 안정적인 수입원 존재
• 국내 도료에서 압도적 1위 위치(39%)
• 특히, 현대가의 조선 EPOXY를 KCC에서 제공
  • 현대미포조선, 현대조선해양, 현대삼호중공업 등 (2018년부터 표준 변경으로 기준 도료가  EH2350에서 EH2351로 변경)
  • 3개의 조선사 점유율은 2018년 45.5%, 2019년 43%, 2020년 3분기 39.3%
  • 현대가의 4분기 수주 실적이 늘어나고 있으며, 추후 LNG선 확대에 따른 조선업의 성장에 힘입어 더 많은 도료가 피료할 것으로 예상
  • 또한, 현대에서 대우조선 인수 시, 납품 확대 가능.
• 건축자재부분은 국내 58%의 시장점유율 확보중
• AXALTA 회사와 친환경 페인트 개발로 차세대 자동차 도료 개발중
• 원화강세 및 저유가의 효과로 원자재 가격의 하락

• 저유가 및 원화강세 지속 시, 저렴한 원자재 확보 가능
• 내년 국가에서 보장되는 건설 사업들의 시작과 민간분양들
• 스프레이 분사 금지에 따른 페인트 수요 확대 등
• 동종업계대비 압도적인 R&D 및 특허, 기술력
• 재테크를 잘 하는 기업 중 하나로, 납품업체의 주식 지분확보를 통해 안정적으로 사업을 이끌어가고 있음
  • 한국조선해양 - 6.6%(4,674)
  • HDC - 1.2%(746) , HDC현대산업개발 - 2.37%(1,563)
  • 현대종합상사 - 12%(1,587) <-경영참여
  • 현대코퍼레이션홀딩스 - 12%(1,092) <- 경영참여
  • 한라 - 9.53%(3,704)
  • 한라홀딩스 - 4.13%(432)
  • 삼성물산 - 9.1%(17,010) <- 경영참여
    • 이재용의 든든한 후원자 역할 중
    • MOM 인수 시, 원익QnC가 참여하게 된 계기일지도 모르며 삼성그룹에 실리콘, 도료 등의 납품을 할 수 있는 명분이 될 듯하다.
    • 최근, 연구실적 부분에 "반도체 소자 언더필용 에폭시" 개발 완료(2020-09)를 볼 수 있는데 삼성전자와 연계될지는 미지수이다.
  • 현대엠파트너스 - 8%(1,495), 현대미래 - 19.77%(1,316)
    • 위의 두 비상장회사는, 범현대가의 연결고리이다. 현대해상, HDC, 현대중공업, 현대건설, 만도 등의 회사들이 위의 회사에 주식을 확보하고 있다...직원11명이 100억대 매출이라니 그들만의 리그인가
    • 어쩌면 이러한 결속으로 같이 성장해가는 그림을 보여주는지도 모른다
  • 이런 결속력에 의해서인지, 현대자동차의 재무재표를 확인해보면, 차량 원재료 중 페인트는 KCC가 독점 중이다.

 

 

위기와 기회

 1. 실리콘 산업 확장에 따른 리스크

• 모멘티브 인수 => 큰 회사를 먹다 토할지경
• 무리한 투자로 무디스 및 S&P에서 투기등급으로 신용 하향
• 코로나19로 모멘티브의 영업이익이 크게 증가하지 못하고 있음
• 재무상태 악화, 글라스 분할로인한 무리한 투자 아니었는가...
• 그러나, 원익QnC와 합작하여 실리콘의 활용도를 넓히고 삼성전자 쿼츠부분에 납품하는 등의 효과를 볼 수 있음.
• 실리콘 시장이 성장하고 있음으로 R&D를 통해 건축뿐만아니라 배터리, 전자 산업에도 크게 성장되리라 생각해봄

2. 복잡한 지분구조 및 형제간 마찰

• 장남 : KCC
• 차남 : KCC 글라스
• 삼남 : KCC 건설
• 3형제가 시너지를 발휘하면 좋겠지만, 역사상 그러기가 쉽지 않다는 건 누구나 아는 사실...
• 자식경영으로 넘어갈수록 그들간의 고리가 불편할 것으로 예상
• KCC는 알짜 산업이었던 글라스 부분이 넘어가게 돼서 영업이익 및 재무에대한 압박이 예상